如何 在 機器人 丟失 高頻交易 興衰

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如何在機器人丟失：高頻交易的興衰 圖形由雄蕊 舊金山設計公司雄蕊聯手納斯達克可視化自動交易的狂潮。 這買價和賣價一分鐘在2011年3月8日 史蒂夫·斯旺森是一個典型的21歲電腦天才一個非常典型的工作。 那是1989年的夏天，他剛剛獲得了來自查爾斯頓學院的一個數學學位。 他傾向於對T卹和拖鞋，喜歡星際迷航：下一代。 他還花了他的大部分時間在他的大學統計學教授，吉姆·霍克斯的車庫，什麼將成為世界上第一個高頻交易公司，自動化交易台編程算法。 霍克斯已經找到一個主意來賺錢股市利用他的朋友大衛·惠特科姆，誰在羅格斯大學教金融專預測公式上。 這是斯旺森的工作就是把惠特科姆的公式到計算機代碼。 通過利用通過衛星天線用螺栓固定在霍克斯的車庫屋頂橫梁市場的數據，該系統可以預測股價的30到60秒的未來，並自動跳轉進出交易。 他們把它命名為博格，這代表著經紀公司的訂單路由網關。 這也是一個參考邪惡的外星種族在星際旅行的吸收整個物種進入其控制論蜂群思維。 在博格的第一個獵物是對誰手動發布要約手寫票購買和出售股票交易所的地板市場的廠商。 不僅ATD有一個更好的主意，其中價格分別為團長的，它執行按今天的標準在一秒鐘內，一個蝸牛的交易，但遠遠高於其他人在做什麼再快一點。 當一個股票的價格變化，ATD的電腦將交易對人類已經進入了交易所的訂單報價，才可以進行調整，然後片刻之後無論是在正確的價格買入或賣出股票還給他們。 麥道夫的公司當時納斯達克（NDAQ）最大的做市商。 “麥道夫恨我們，”惠特科姆說。 “我們在那些日子裡吃了起來。”平均而言，ATD言不及對每次交易份額一分錢，但它是一個日交易數以百萬計的股票。 最終，該公司搬出霍克斯的車庫，並成為一個$ 36個萬美元的現代校園的查爾斯頓，華爾街約650英里的沼澤郊區。 到2006年該公司每天交易的7億和800億股，佔美國所有股市量的9％以上並且它不是孤單了。 少數其他大型電子交易公司如GETCO，騎士資本集團和城堡都在現場，長大了在芝加哥商品期貨交易所和證券交易所在紐約的交易大廳。 高頻交易正變得越來越普遍。 高頻交易的定義各不相同，這取決於你問誰。 從本質上講，它是利用自動策略翻騰通過在幾秒鐘分數的大量訂單。 有些公司可以交易在微秒。 （通常，這些店鋪的交易，為自己，而不是客戶端）。而HFT不只是股票：速度貿易商已在期貨，固定收益和外匯進展。 選項，沒有這麼多。 早在2007年，傳統的貿易公司都搶著自動化。 那年，花旗集團（C）買ATD為$ 680萬美元。 斯旺森，然後40，被任命為花旗集團的整個電子股票交易操作頭，並被控以整合ATD的系統進入銀行全球。 到2010年，高頻交易佔超過60％的美國股票交易量，並似乎定位吞下休息。 斯旺森，累了花旗的官僚作風，留下的，並在2011年年中開了自己的HFT公司。 私人股權公司技術跨越風險投資公司給了他幾千萬開一家店的交易，他稱之為Eladian合作夥伴。 如果一切順利，TCV會踢在另一個數百萬美元的輪在2012年，但事情並不順利。 對於自成立以來的第一次，高頻率交易，市場的忌機，是在撤退。 據布拉特證券，多達三分之二的所有股票的交易在美國2008至2011年通過高頻交易公司被處決的估計; 今天它的一半左右。 2009年，高頻交易商移動一天約3.25十億股。 在2012年，那是一個一天1.6十億。 速度貿易商不只是交易較少的股份，他們正在做更少的錢，在每次交易。 平均利潤約為每股一分錢一分錢的二十分之一的十分之一下降。 據布拉特，2009年大約$ 5十億炒股整個HFT行業中取得。 去年，它更接近$ 1十億。 相比之下，摩根大通（JPM）獲得了超過六倍，在今年的第一季度。 而“利潤已經崩潰，”馬克·戈頓，塔研究資本，規模最大，速度最快的高頻率交易公司之一的創始人。 “最簡單的錢不見了。 我們正在做更多的事情比以前更好，使更少的錢做這件事“。 “對行業的利潤率已經得到的地步，它甚至沒有支付賬單了很多企業，”拉吉費爾南多，首席執行官和砍刀交易的創始人，使用高頻策略的大公司在芝加哥說。 “沒有人的笑運行到銀行趁現在，這是肯定的。”許多高頻店都在過去一年關閉。 據費爾南多，多問砍刀才走出去的企業購買。 他在任何情況有所下降。 其中一個HFT的目標一直是使市場更加有效。 速度貿易商做搥胸頓足浪費了購銷，他們遇到了一個困難時期賺錢自己股票的這樣一個出色的工作。 HFT也沒啥兩樣東西是最需要的：交易量和價格波動。 與2009年和2010年的深，風浪相比，股市現在是一個淺，平靜的游泳池。 交易量在美國股市都約為6十億股，一天大概他們是在2006年波動性，程度的衡量標準，它每股的價格跳躍左右，約一半是在幾年前。 通過尋找跨資產交易所價格相差懸殊，速度貿易商確保當事情得到了混亂，他們很快重新投入和諧。 這樣一來，他們平息動盪，窒息他們的兩個最常見的策略：市場決策和統計套利。 市場性的公司引述既是一個買入價和賣出價便於交易。 他們謀取暴利的傳播之間，這些天很少超過每股一分錢，所以他們靠量賺錢。 套利的企業採取的相關資產之間的小的價格差異優勢。 如果蘋果公司（AAPL）的股票在任意13個美國證券交易所的交易來略有不同的價格，HFT公司將購買更便宜的股票或賣出更貴的。 越是價格變化，更多的機會存在的差距，以波及整個市場。 由於事情已經平息，套利交易已變得不那麼有利可圖。 從某種程度上來說，成交量下降可能是高頻交易嚇跑投資者遠離股市，尤其是在所謂的結果2010年5月6日，當一個大的期貨賣出為了填補計算機發動大規模拋售的閃電崩盤 。 道瓊斯工業平均指數在大約五分鐘下跌600點。 由於波動性飆升，在市場的那一天留下最高頻交易者大賺了一筆。 那些把他們的機從被指責加速拋售乾燥的流動性，因為有更少的速度貿易商願意購買價格下跌引發的所有級聯賣單。 兩年來，在閃電崩盤是HFT最大的黑眼圈。 然後去年八月，騎士資本殘缺本身。 交易商已經採取措施來調用內爆“的Knightmare。”直到大約上午9:30 2012年8月1日上午，騎士可以說是高頻交易的國王和美國股市的最大交易之一。 它佔17％的紐約證券交易所（NYX）-listed所有股票的交易量，並在證券公司之間的納斯達克上市約16％。 當市場打開了8月1日，即剛剛安裝騎士一條新的交易軟件中去失控，並開始大舉買入股票140紐交所上市的股票。 在當天上午約45分鐘，騎士不小心購買和出售$ 7十億美元的股票，約$ 260萬第二次。 每一次，它買了，騎士的算法將提高它提供了進入市場的價格。 其他公司很高興在那些價格出售給它。 到8月2日結束時，騎士花了$ 440萬美元的平倉交易，還是公司的毛刺前值的40％左右。 騎士正在收購總部位於芝加哥的GETCO，領先的高頻市場性的公司之一，年中最快的考慮。 本場比賽，但是是兩個境況不佳的巨頭之一。 4月15日，GETCO透露，其利潤下跌了90％，去年。 有了409名員工，它在2012年取得了只需$ 1600萬，其中$ 1.63億2011年和$ 4.3億2008年GETCO和騎士拒絕評論這個故事比較。 GETCO的困境說了很多關於另一個傷口高頻交易：速度不支付像以前那樣。 企業必須通過不斷地更新自己的電腦和支付陡峭費有自己的服務器放在旁邊那些大型數據中心的交流中花費了數百萬來維持毫秒的優勢。 一旦交流看到的第二個千分之那些多麼寶貴是，他們提出的費用找到他們旁邊。 他們還上調其數據飼料的價格。 隨著企業花費數百萬美元試圖剃過毫秒的執行時間，市場已經加快，但車手都停留均勻。 其結果是：更小的利潤。 “速度已經商品化，”伯尼·丹，芝加哥太陽交易的CEO來說，最大的高頻做市交易公司的人說。 沒有人知道那不是史蒂夫·斯旺森更好。 當他離開花旗集團在2010年的時候，HFT已成為一個擁擠的空間。 隨著越來越多的企業充斥市場的高速算法，所有的人都出去打獵效率低下，它越來越難賺錢，尤其是交易量穩步下降，因投資者退出股市，並把他們的錢投入債券。 斯旺森是爭奪對其他數百種速度貿易商誰是一樣快，一樣聰明利潤縮水。 在2012年9月，TCV決定不再投資於最後一輪。 一個月後，斯旺森拉插頭。 即使錢已經乾涸，HFT的存在有所下降，監管機構都到達生效。 今年一月，格雷格·伯曼，誰在證券交易委員會自09年的工作一個普林斯頓訓練有素的物理學家，被提拔到領導SEC的新創建的分析和研究辦公室。 他的首要任務是給美國證券交易委員會的第一個視圖成什麼高頻交易員實際上是做。 到現在為止該機構依靠行業，有時甚至金融博客，學習如何貿易商的速度運行。 在閃電崩盤後的幾個月裡，伯曼先後與幾十家貿易公司，其中包括HFT公司。 他很驚訝有多少交易數據他們，以及市場如何好得多他們的觀點比他。 他意識到，他需要更好的系統和技術，以及最好的地方，讓他們是從速度商人本身。 去年秋天，美國證券交易委員會表示，將支付Tradeworx，高頻交易公司，$ 250萬使用其數據收集系統，作為一個新的監視操作的基礎平台。 代號為麥達斯（市場信息數據分析系統），它擦洗市場從所有13個公共交換數據。 邁達斯則是在二月份。 美國證券交易委員會現在可以檢測，在市場上異常情況，比如一個商人垃圾郵件數以千計的假訂單的交換，他們出現像Nanex的和ZeroHedge博客之前。 如果邁達斯看到一個奇怪的現象，伯曼的團隊可以看一下交易數據在更深的層次，以毫秒毫秒。 大約有100人在整個美國證券交易委員會使用邁達斯，包括一個核心小組金融工程師，開發者，程序員，和伯曼本人。 “各地辦事處，格雷格的小組被稱為非凡紳士聯盟，”布賴恩·伯西，衍生品政策和貿易做法在美國證券交易委員會，副主任小組在二月時說。 “它是不是由律師一組，而是實際的市場和研究專家，”還早，但有證據表明，麥達斯已檢測到了一些邪惡的東西。 三月，金融時報報導稱，SEC正在與聯邦調查局共享信息，探討一些高頻交易公司操縱交易行為。 美國證券交易委員會拒絕發表評論。 3月12日，這一天在博卡拉頓度假俱樂部的期貨業協會年會拉開帷幕，來自美國商品期貨交易委員會監管，也從歐洲，加拿大和亞洲，聚集在一個閉門會議。 在議程的首位是“高頻交易，控制風險。” 歐洲人已經在速度貿易商取締。 法國和意大利這兩個實施某種形式的交易稅。 歐盟委員會正在討論一個歐元區範圍內的交易費。 在美國巴特奇爾頓，美國商品期貨交易委員會的委員，討論了增加了更多的壓力。 在博卡大會會議結束後，晚上舉行，在粉紅色的陽台坐在一張桌子，他解釋說他最近關注的問題。 據奇爾頓，美國商品期貨交易委員會已經發現了一些“奇怪的活動”在市場上，就是“令人深感不安，可能是違法的。”奇爾頓，誰要求高頻交易商“獵豹”之稱，CFTC需要重新考慮如何 判斷一個公司是否操縱的市場。 根據CFTC的操作標準，企業必須有一個大的份額某一特定市場，以被視為大到足以從事操縱行為。 例如，一個公司擁有20％的公司的股票可能是能夠操縱它。 因為他們很少持有頭寸的時間超過幾秒鐘，速度貿易商可能最多有1％的或市場的2％，但由於其速度如雷貫耳的影響，他們往往能影響價格絲毫不亞於那些大footprints - 尤其是當他們搞什麼奇爾頓稱之為“追逐獵奇新聞，”當價格波動。 “我們可能需要降低標準對於獵豹，”奇爾頓說。 “現在的問題是，是否修改該標準可能是一種方法，我們捕捉到獵豹操控市場。” 最近，CFTC已經部署了自己的高科技監控系統，能夠收視市場活動在百分之一秒，同時也追踪行業回到那個執行它們的公司。 這導致美國商品期貨交易委員會尋找到潛在的操縱天然氣市場，並審查所謂的“洗買賣”，其中公司非法使用自己的貿易創造活動的印象，實際上並不存在。 今年五月，奇爾頓提出了0.06¢費的期貨和掉期交易。 稅收是為了安撫市場和基金CFTC的調查。 美國國會中的民主黨人會走得更遠。 愛荷華州參議員湯姆·哈金州和俄勒岡代表彼得·吉奧希望在幾乎所有的市場在美國0.03％的稅，幾乎每一個行業 由於利潤縮水，更多的高頻交易公司正在求助於所謂順勢交易。 使用類似於斯旺森幫助開拓者25年前的方法，動量交易者感知的方式，市場的走向，大賭注。 它可以是有利可圖的，而且它帶有巨大的風險。 其他高頻交易商正在使用複雜的程序來分析新聞的電線和標題，以得到他們的回報。 一些人甚至掃描Twitter的飼料，就證明了這突如其來的拋售隨後美聯社的黑客攻擊Twitter帳戶報告在白宮爆炸4月23日在許多方面，這是他們所能做的一切。